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          现在是适合上车的时间点吗?

          时间:2019年04月04日 14:33:26 中财网
            2019年以来的A股让不少基民又爱又恨,看着大盘快速飙上3100点的关口,权益类基金净值也跟着水涨船高,一边担心是否踏空一边纠结是否追高。

            那么,现在是适合投资的时间点吗?

            对于这个问题,宝盈基金的基金经理肖肖认为股市最坏的时候可能已经过去,2019年会存在一定的投资机遇,即使没有全面牛市,只要坚持聚焦核心资产,长期结果也大概率不会令人失望。

            借此机会,我们也和他聊了聊自己的投资理念:
            1、问:牛市容易出现非理性操作,不少人很难继续坚持价值投资,您对价值投资是如何看待的?

            答:当市场处于牛市时,鸡犬升天,甚至是一个想法都可以推动公司股价短期的快速上涨。但鸡犬升天的行情总是短暂的,拉长了看,股价?#20013;?#19978;涨的公司普遍还是有?#20013;?#22686;长的业绩作为支撑。

            对于价值投资,传统意义上大家认为是买一个?#20154;?#30495;实价值更低的东西?#22351;?#20174;现代意义上而言,我认为是买价值在不断增长的企业。企?#30340;?#24597;短期看安全边际并不特别显著,但如果其长期价值向上,就会提供比较好的安全性。

            2、问:那我们是否可以把价值投资看作是长期投资呢?

            答:我所理解的价值投资并不是单纯指长期投资,它需要考虑周期。一般来?#25285;一?#23558;三年作为一个周期来规划,因为好的投资机会差不多三年时间就一定会有结果,而如果三年都没赚钱,就可能存在例如商?#30340;?#24335;有瑕?#27809;?#20272;值过高等问题。

            在自己的投资操作上,我也倾向于做“大波段”。这种波段是在企业价值判断的基础上,参考行业景气变化和企业经营变化综合考量。我们需要了解在什么情况下市场表现最亢奋,随后确认拐点是否出现,从而判断企业价值是否高估。一旦几项主要风险因素都出现,在该时点来看未来大概率挣不到钱,此时就应该考虑卖出。

            当然,如果买入时价格足够便宜,只要不出现显著高估的情况,也没有必要频繁换手。

            3、问:您一直倡导?#25226;?#31350;无边界,投资不越界”的原则,放在当下的市场环境中,您认为适用吗?

            答:我认为放在任?#38382;?#22330;阶段都是适用的。因为我们的市场长期来看是非常理性且有效的。在这样的市场下做投资,背后需要基于对企业价值深刻的研究与理解。

            在研究一个行业时,需要结?#29616;?#22810;与之相关的领域,比如研究地产,要结合宏观背景;研?#32771;业紜?#23478;居,则需要放到地产背景中。只有不断扩大自己的覆盖面,不断学习新东西,才能对整个产业有更深层次的了解,才能具有超强的持股信心,而不至于在市场波动中轻易卖掉所持有的优质股票。

            而投资上,我认为要力争把最有把握的钱赚到极致。要把钱放到最放心的篮子(股票)里,而不是过?#30830;?#25955;。因为不同篮?#21448;?#38388;差异很大,而真正优质的公司特别稀缺。所谓弱水三千,只取一瓢,有时一瓢已经足以,这点在我的持仓上也有所体现。

            4、问:那在优?#20351;?#21496;的选择上,您会比较关注什么呢?

            答:我认为公司本身是在不断变化与发展的。在极端情况下,初创公司仅有商?#30340;?#24335;,缺乏检验,可研究的内容较少,而大公司业务庞杂,则需要跨行业进行深入思考。

            在选择企业时,我首先会使用一种“底线思维?#20445;?#21363;假设在行业产品价格处于最低点时,企业是否还具有竞争力。简单来说就是“占优”思维,优质的企业与同行比要能占?#29275;?#19982;上下游比也要能占优。在最差的情况下,企业依然能够生存下去并保持较强竞争优势,那么这样的企业就是具有投资价值的。

            同时也要关注企业经营中的“软实力?#20445;?#36825;其中包括长期沉淀的社会习性对?#25918;?#30340;依赖与忠诚度等,但最核心的是人和人所创造的制度。

            5、问:那方不方便和我们分享一下体现自己投?#24615;?#21017;的投资案例呢?

            答:我记得2018年初的时候,A股?#26377;?#27492;前蓝筹结构牛市,金融地产在短期内?#35813;?#19978;涨,但当时的?#20063;?#19981;认同市场基于销售数据较好、个别区域放松信号就可以加仓的逻辑。因为地产行业对经济的影响,需要平衡的东西很多,如果经济没有显著下行压力,很难在相对高景气时期实行宽松政策。不能把房地产最好卖的?#32431;?#30475;作稳态,而是要?#26376;?#24066;不景气时期的销售规模作为底?#20130;?#37327;的参照。因此,我没有买入一?#20540;?#20135;股。事后也证明了,大多数追高的并没有赚到钱。
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