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          皮海洲:800元的贵州茅台还有投资价值吗?

          时间:2019年04月03日 14:16:51 中财网
            上周五,贵州茅台再度出现向上突破的走势。当天大涨5.85%,为今年以来单日最大涨幅。最高价866.68元,收盘价853.99元均创历史新高。

            贵州茅台在周五出现向上突破的大涨走势,主要与两方面的因素有关。一是周四晚,贵州茅台发布2018年年报,2018年,贵州茅台实现营业收入736.39亿元,同比增长26.49%;净利润为352.04亿元,同比增长30%。而与此同时,贵州茅台计划每10股派发现金红利145.39元,共分配现金红利182.64亿元,约占公司全年度净利润的51.88%,这也使得贵州茅台的现金分红再创历史新高。 二是在贵州茅台年报发布后,高盛上调贵州茅台目标价至1016元人民币,这也让贵州茅台的炒作者受到鼓舞。

            那么,800元的贵州茅台是否还具有投资价?#30340;兀?#30001;于高盛上调贵州茅台目标价至1016元,距离贵州茅台年报发布时的股价806.80元还有25.93%的上升空间。这就意味着800元的贵州茅台还是具备一定的投机炒作价值的。那么,800元的贵州茅台是否还具有投资价?#30340;兀?#25110;许贵州茅台的高分红能给市场一个可信的答案。

            在2018年的年报里,贵州茅台推出了10股?#19978;?45.39元(含税)的高分红方案,?#24067;?#27599;股?#19978;?4.539元。这一分红比例不仅创下了贵州茅台的历史新高,也是A股市场上上市公司年度现金分红的新纪录。就这一绝对的分红金额来看,确实是有一定的吸引力的。

            但现金分红作为一种回报,不是看每股绝对分红金额的多少,而是要相对于股价的高低来考核?#19978;?#22238;报率的高低。那么贵州茅台给予投资者的?#19978;?#22238;报率是多少呢?贵州茅台每股分红14.539元,贵州茅台年报发布时的股价是806.80元,?#26469;?#35745;算,贵州茅台的?#19978;?#22238;报率只有1.80%,这样的回报率仅仅只是与一年期的银行存款利率接轨,严格说来甚至还低于一年期的银行存款利率,这样的回报率实在是令人不足挂齿,因为在目前不少上市公司的?#19978;?#22238;报率超过5%,甚至达到10%以上的背景下,贵州茅台的?#19978;?#22238;报率确实是登不上大雅之堂,也就更加谈不上投资价值了。从价值投资的角度来说,买贵州茅台股票远不如把资金存进银行里,或直接买进五大行的股?#22791;?#26377;投资价值。

            而既然贵州茅台的?#19978;?#22238;报率如此之低,难说有投资价值可言,那为何贵州茅台在年报发布后,股价还出现大幅上涨的走势呢?关键在于A股市场并不是真正的价值投资,而是一种投机炒作。包括对贵州茅台的炒作也是一种投机炒作,这种炒作?#36824;?#26159;以价值投资的名义,选择的炒作标的是贵州茅台这种相对优质的股票。而这种炒作的目的,并不是真的看中了贵州茅台能给投资者提供多少投资回报,而是以贵州茅台的高分红为借口,来进行投机炒作,进而赚取二级市场上的差价罢了。这一点在上周五贵州茅台的炒作中表?#20540;?#23588;为明显。如贵州茅台每股分红14.539元,但当天贵州茅台的股价直接高开了28.20元,?#23545;?#36229;过了每股分红的金额,而当天贵州茅台股价上涨了47.19元,是每股分红金额的3倍多。因此,市场对贵州茅台股价的炒作并非真的是相中了贵州茅台的分红回报,而是对二级市场炒作价差的?#38750;螅?#20854;本质仍然还是一种投机炒作。

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            当然,这种炒作是一种?#26696;?#39640;明”的炒作。因为是优质白马股,而且上市公司的业绩每年都有一定幅度的增长,如贵州茅台2018年的营收与净利润的增幅还不低,因此,对于这种股票的炒作,市场会给予其一个“价值投资”的美称,炒作者也可以明目张胆地给?#32422;?#36148;上“价值投资”的美名。由于有了价值投资这块?#32610;?#32670;布”,所以监管者对于这类股票的炒作也是睁一只眼闭一只眼,而不像对待垃圾股、题材股的炒作那样进行严格的市场监管。所以,对于贵州茅台这种优质蓝筹股的炒作,实际上更容易让投资者丧失风险意识。

            那么又该如何?#21019;?#39640;盛上调贵州茅台目标价至1016元呢?这可以从两方面来看。一方面是在市场的投机炒作下,贵州茅台的股价会不会炒高到1016元,这个谁也不能给出绝对的回答。毕竟这种炒作与真正的价值投资没有关系。另一方面,即便高盛说错了,也不需要承担什么责任。置身A股市场,高盛为的是?#32422;?#30340;切身利益,而不是广大投资者的利益,更不是A股市场的整体利益。在这方面,投资者只需要回首一下海普瑞股票的上市过程以及上市后的表现,就不难发现,高盛在A股市场所扮演的角度了。尽管高盛是一家境外投行,但对待这家境外投行,投资者切不可以迷信的眼光来?#21019;?#23427;。(原刊于“红星新闻”)
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