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          券商晚间评级:满仓3股待飙涨

          时间:2019年04月04日 17:21:46 中财网
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            合肥百货(000417)2018年年报点评:业绩超预期,四季度收入增速显著提升
            公司2018年营收同比增长2.81%,归母净利润同比增长5.32%
            4月3日晚,公司公布2018年年报,2018年实现营业收入106.82亿元,同比增长2.81%,实现归母净利润2.24亿元,折合成全面摊薄EPS为0.29元,同比增长5.32%,实现扣非归母净利润2.09亿元,同比增长9.18%。业绩超预期,主要原因在于4Q2018营业收入同比增长9.12%,而3Q2018营业收入同比减少4.85%,4Q2018实现归母净利润0.53亿元,而4Q2017归母净利润为-0.40亿元。

            2018年毛利率下降0.68个百分点,期间费用率上升0.54个百分点
            2018年公司综合毛利率为19.49%,较上年下降0.68个百分点,4Q2018公司综合毛利率较上年同期上升2.21个百分点。2018年公司期间费用率为14.03%,较上年上升0.54个百分点,其中管理费用率较上年同期上升0.56个百分点。4Q2018公司期间费用率较上年同期下降0.02个百分点,其中管理费用率较上年同期上升0.77个百分点。

            安徽零售龙头企业,连锁网络不断扩大
            2018年公司新增连锁网点30家,新增经营面积19.5万平方米。百货业务方面,铜陵北斗店、滨湖心悦城、柏堰奥?#25104;?#27963;广场相继开业,超市业务方面,合家福公司全年新开网点23家,新增经营面积6.7万平方米。截至2018年末,公司百货、?#19994;紜?#36229;市三业态共有233家实体经营门店,?#23395;?#23433;徽省多个城市的核心商圈、次商圈的有利位置。作为安?#28072;?#22495;市场的零售龙头企业,公司已经初步构建形成立足省会、辐射全省的连锁网络。

            上调盈利预测,维持“增持”评级
            公司的区域零售龙头企业地位较为稳固,业态丰富,连锁网络不断扩大,2018Q4业绩高于预期,我们上调对公司2019-2020年EPS的预测,分别至0.30/0.32元(之前为0.23/0.22元),新增对公司2021年EPS的预测为0.34元。当前公司PE(2019E)为19X,显著低于近三年均值24X,PB(2019E)为1.1X,显著低于近三年均值1.7X,维持“增持”评级。

            风险提示:经营区域较为集中,新门店培育期长度超预期。

            
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